Тарик Саиди
Ашхабад, 24 августа 2015 (nCa) — 20 августа 2015 года Казахстан решил отказаться от привязки своей валюты к доллару и позволить тенге отправиться в свободное обращение согласно рыночным условиям.
Структура решения о свободном плавании
По сценарию свободного плавания, стоимость тенге будет определяться спросом и предложением на валютном рынке.
Национальный банк сохранит за собой право на вмешательство, если финансовая стабильность страны будет в опасности. Это означает, что тенге не будет в состоянии абсолютного свободного плавания; возможность Национального банка вмешаться делает это плавание условным или управляемым.
Незамедлительное воздействие решения о свободном плавании
Курс тенге к доллару США упал с 188 до 256 к середине пятницы, что означает 23%-ое снижение стоимости тенге. Согласно некоторым рыночным докладам, тенге потерял 29% своей силы к концу торговли в пятницу, но подобные известия носят в основном спекулятивный характер, потому что большинство основных валютных рынков закрываются после закрытия торгов в Казахстане. По крайней мере, потребуется неделя для проявления признаков стабильности курса тенге, и, возможно, за этот период тенге восстановит некоторую часть потерянной силы.
Рейтинговое агентство Fitch Ratings высоко оценило решение правительства Казахстана. Текущий рейтинг Казахстана – ВВВ + / Стабильный, и этот показатель может даже измениться в лучшую сторону в октябре 2015 года, когда Fitch проанализирует эффективность экономики Казахстана и тенге.
Прибыль от торговли акциями на Лондонской фондовой бирже (FTSE) возросла на 20% к концу пятницы. — Цена акций «КазМинералы» выросла с 20 пенсов на начало торгов на 14% до 177,4 пенсов. Цена акций Central Asia Metals выросла на 5 % до 160 пенсов и также подросли акции “Разведка Добыча «КазМунайГаз» почти на 5 %
АБР объявила о выдаче кредита Казахстану в размере 1 млрд долл. США, который помог укрепить уверенность в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Это заявление было сделано в тот же день, когда было принято решение о свободном курсе тенге.
ПАО Лукойл завершила сделку стоимостью 1,09 млрд долл. СЩА по продаже своей 50% доли в компании Caspian Investments Resources Ltd. компании Sinopec. Даже если решение было принято в июле этого года, объявление о сделке совпало с решением о свободном курсе тенге, что способствовало чистому воздействию оптимизма.
Последствия для Туркменистана
В целях прогнозирования возможного влияния на туркменский манат, важно понять факторы, которые привели к принятию решения о свободном плавании тенге:
- Россия является одним из основных торговых партнеров Казахстана. Россия и Казахстан служат друг для друга на взаимной основе в качестве поставщика и рынка сбыта. С ноября 2014 года рубль потерял 40% своей силы. Падение курса рубля создало ассиметричную ситуацию – российский импорт в Казахстан увеличился и начал узурпировать пространство местных производителей, в то время как Казахстанскому экспорту оказалось сложнее удержать свою долю на российском рынке в виду сниженного курса рубля.
- Китай – это еще один важный партнер Казахстана. Курс китайского юаня недавно снизился на 3,5% и пока вероятно не избавится от амплитудного колебания. «Похудевший» юань стал еще одним источником беспокойства для тенге.
- Основная причина решения о свободном плавании Тенге, как пояснил Президент Назарбаев 19 августа, состоит в том, что каждый должен признать тот факт, что цена нефти, скорее всего, останется на уровне 30-40 долл. США за баррель в обозримом будущем. — Обозримым будущим здесь является 2016 год, когда иранская нефть, как ожидается, выйдет на рынки в таких количествах, которые окажут решающее влияние на цены. Существуют признаки того, что Иран попытается залить рынки нефтью, даже если это снизит цены до $ 20 за баррель. — В соответствующем контексте, цена Брент составила 102 долл. в ноябре 2013 года, но упала до 46 долл. на этой неделе. Многие аналитики прогнозируют падение цены на нефть ниже отметки в 40 долл. США, если условия сохранятся такими же.
- Резкое снижение цен на нефть и товары (включая металл) вызвало около 40-процентное снижение объема экспорта казахстанских товаров в период с января по июль этого года.
- Казахстан потратил 28 млрд долл. США в 2014 и 2015 году, чтобы защитить тенге, но это оказалось бессмысленным занятием. Это был тяжелый отток национального нефтяного фонда, который не пополнялся надлежащим образом из-за низких цен на нефть и снижения спроса.
- Почти половина ВВП Казахстана зависит от углеводородного сектора. Остальная половина ВВП поступает от не-углеводородного экспорта, в том числе экспорта пшеницы, урана, металлов, товаров, широкого ассортимента готовой продукции и услуг. Свободно плавающий курс тенге поможет сохранить конкурентоспособность на экспортном рынке.
С учетом ослабления валют в ряде стран, таких как Россия, Китай, Вьетнам, Малайзия и Казахстан, туркменский манат, безусловно, окажется под давлением.
Углеводородный сектор Туркменистана обеспечивает около 90% ВВП. Если предположить, что цена на нефть сохранится ниже 40 долл. – и цены на газ привязаны к ценам на нефть – доходы в 2016 году, в лучшем случае, не будут сильно отличаться от текущего года.
Между тем, мы приближаемся к последнему кварталу 2015 года, когда государственный бюджет на 2016 год должен быть рассчитан на реалистичных ценах на нефть, и должны быть выделен определенные средства на проект ТАПИ, который вступит в ближайшее время в фазу практической реализации. Должно продолжаться финансирование проекта железной дороги ТАТ и текущее инвестирование во внутреннюю транспортную и добывающую инфраструктуры. Следует урегулировать финансирование по проектам, которые будут завершены в следующем году.
Рассмотрение единой структуры становится огромной задачей.
Однако, при разделении вопроса на составные части, появляется несколько способов их решения без травмирования.
Отправка маната в свободное плавание – это не вариант. Валютный рынок в Туркменистане сравнительно небольшой и, таким образом склонен к манипуляциям. Кроме того, нет широкого ассортимента неуглеводородной экспортной продукции, которая могла бы извлечь выгоду из свободно плавающего курса маната.
Расширение валютного коридора, т.е. интервала, в пределах которого допускается колебание курса национальной валюты в ежедневных торгах, может оказаться рискованным. Это только вызовет нервное возбуждение и не принесет каких-либо значительных преимуществ.
Наилучшим вариантом будет проведение тщательно рассчитанной девальвации маната, возможно, в два этапа. Для этого сначала нужно подождать, по крайней мере, еще несколько недель.
В течение этого периода было бы полезно проанализировать эффективность рубля, юаня, тенге и некоторых других валютах, которые важны для Туркменистана.
Одновременно, необходимо учитывать ставки ФРС. ФРС США, скорее всего, поднимет процентные ставки, что сделает казначейские облигации несколько более привлекательными и укрепит доллар. Объявление о повышении ставок, как ожидается, состоится в сентябре, но это решение может быть принято с задержкой из-за нестабильности на мировых валютных рынках. Сроки и масштабы поднятия ставок будут иметь важное значение. Слишком раннее повышение ставок может ускорить эффект домино; слишком позднее может ускорить тенденцию валютного свопа, минуя доллар.
Манат должен быть девальвирован только тогда, когда станет ясно, что его текущий курс больше не надежен. Ослабление маната, если правительство решит пойти на этот шаг, фактически принесет пользу на нескольких уровнях. С одной стороны, на каждый доллар доходов в иностранной валюте будет приходиться больше манатов. Кроме того, это будет автоматически препятствовать импорту определенных товаров, которые имеют местные заменители.
Одновременно, должен быть рассмотрен вопрос о кредитовании для крупных проектов развития углеводородной и транспортной инфраструктуры, проектов ТАПИ и ТАТ и других ожидаемых обязательств.
Кроме того, необходимо незамедлительно обеспечить эффективность и подотчетность в электроэнергетике и экспортном секторе. Туркменистан уже начал этот процесс, и если все будет сделано правильно, это поможет создать дополнительные доходы в иностранной валюте в начале второго полугодия 2016 года.
Также должны быть рассмотрены идеи заключения временных бартерных сделок, чтобы облегчить давление на валюту.
Для иностранных партнеров Туркменистана важно признать, что любой кризис ликвидности, вызванный низкими ценами на нефть и давлением на манат, носит временный характер. Национальные и минеральные богатства и потенциал партнерства Туркменистана остаются нетронутыми.